2022年,哪些品牌、原料、代工厂在冲IPO？

日期：2022-11-23 09:15:34

综合多方信源，仅薇诺娜、珀莱雅、夸迪和自然堂等四个国货美妆护肤品牌位列天猫双11首轮预售护肤品榜单前二十。其中，薇诺娜、珀莱雅和夸迪各自排在第二、第四和第七名。

这反映出国货美妆行业的一个显著趋势：在经历了几年“虚火”之后，国货美妆行业趋于冷静，行业政策更加严格，中小玩家经历洗牌，而头部美妆企业迅速起飞。

双11榜单之外，“上市”是另一个观察美妆行业的视角。据不完全统计，今年以来，有19家国货美妆相关企业有上市动作，包括进入上市辅导期、递交招股书、过会、通过聆讯以及挂牌上市。

在上市潮背后，美妆行业上下游愈发成熟，头部企业寻求新增量，而上市融资则为它们提供了这样的机会。

头部“品牌”：风光与瓶颈

今年18家寻求上市的美妆企业中，7家都是“美妆品牌”，涉及医美与护肤两个细分领域。这些品牌的处境不尽相同，有的业绩健康，期望通过上市融资实现扩张；有的虽然身处行业头部，但存在明显短板，需要转型。

在这些上市公司中，医美赛道是今年上市企业数量最多，也是最赚钱的细分赛道。

今年1月，创尔生物北交所上市辅导备案材料已获受理。6月，已经在A股上市的“医美茅”爱美客向港交所重新递交招股书。9月8日敷尔佳在深交所创业板首发申请过会。巨子生物11月4日在港交所主板挂牌上市，成为“胶原蛋白第一股”。

在美妆行业中，爱美客、巨子生物这类头部医美企业是市场最追捧的领域。已经在A股上市的爱美客的市值将近千亿元，是名副其实的“医美茅”；巨子生物目前市值将近300亿人民币。

行业头部、技术壁垒高、业绩增势猛、利润空间大，是头部医美企业受到认可的原因。

以爱美客为例，它是国内最大透明质酸皮肤填充剂供应商。去年爱美客收购韩国Huons BP25.42%的股权后，成为A股市场唯一拥有肉毒素这一稀缺资产股权的上市公司。巨子生物的“专有重组胶原蛋白技术”获得了行业内首个发明专利授权。

两家医美企业的业绩增长势头较为客观，爱美客2018-2021年营业收入年复合增长率达到65.2%，巨子生物2020-2021年营收增幅分别为24.44%和30.41%。在行业拥有较高的话语权，也让爱美客和巨子生物的毛利率极高。爱美客近三年的毛利率始终高于90%，巨子生物在80%以上，且逐年提高。

敷尔佳和创尔生物同属于医用敷料行业，在多个维度上位列行业前五。其中，敷尔佳的业绩表现更突出，2019年时营收和利润同比增幅都达到三位数，毛利率在去年达到80%以上。

护肤领域，韩束和一叶子的母公司上美集团在今年1月和10月两次向港交所递交招股书，补水化妆品品牌蜜思肤则在今年6月进入北交所上市辅导期。

这两家企业中，上美集团体量相对较大，在2021年的营收超过美妆上市公司丸美和华熙生物的功能性护肤品业务，在美妆护肤品牌中拥有一定地位。

但它的增速比美妆头部上市公司更慢，且业绩波动幅度更大。仅从2022上半年来看，华熙生物、贝泰妮、珀莱雅等头部美妆企业营收、净利润都实现30%-50%的增长，而上美集团却营收利润双双下降。此外，上美集团毛利率低于这三家，且今年上半年毛利率下降。

这归根结底是由于前三家美妆企业都有各自的“功效”并已经在市场中形成一定认知度和较高壁垒，而上美集团旗下的大品牌韩束和一叶子表现相对逊色。

蜜思肤收入规模非常小，2021年的营收不到2亿元，毛利率不到50%。作为主打“补水”、以单品牌门店扩张市场的蜜思肤，它遇到的问题也与产品壁垒相关。2021年，蜜思肤的财报中首次出现研发费用支出，这意味着该公司的研发才刚刚开始。

近日，相宜本草已与中国国际金融股份有限公司签署辅导协议，并提交了上市辅导备案材料。相宜本草成立于2000年，曾在2012年寻求上市后又撤回了上市申请，近期再次重启上市。早在2012年上半年，相宜本草的营收高达8.3亿元、净利润1.9亿，但紧接着公司由于人事调整、渠道策略、市场竞争等原因进入低谷期。

日化护理：重营销，轻研发

在日化和婴童赛道，舒客母公司薇美姿在今年2月向港交所递交招股书，冲刺港股“国货牙膏第一股”；冷酸灵母公司登康口腔今年6月向深交所主板递交招股书。此外，另一婴幼儿护理品牌宝露泰奇则向纳斯达克递交招股书。

这三家日化品牌都在行业中具备一定优势，但它们也同样“偏科”。

在口腔护理赛道，薇美姿和登康口腔2021年的营收分别达到16亿元、11.43亿元。它们都在行业中占据领先位置——以2020年全部口腔护理产品的零售额计，薇美姿以5.3％的市场份额在中国口腔护理市场中排名第四，它也是中国最大的儿童口腔护理产品提供商。按全渠道零售额计，登康口腔在中国口腔护理市场排名行业第四。

两家企业的毛利率在口腔护理行业中领先，高于同行业已经上市的公司两面针和云南白药。薇美姿毛利率在2021年提高到60%，登康口腔近三年毛利率大约为42%。

虽然都在行业中排名靠前，但薇美姿和登康口腔的定位有较大差异，且各自有短板。

登康口腔只有冷酸灵这一个品牌，定位偏低端，产品种类只有牙膏、牙刷、漱口水等。对比来看，薇美姿定位相对高端且紧跟市场趋势，不仅拥有“舒客”和“舒克宝贝”双品牌，而且围绕“一站式口腔护理”持续推出多个产品，包括成人及儿童牙刷/牙膏、智能护理产品、口腔护理产品等。

但薇美姿的业绩相对不那么稳定，它在2020年时收入微降，在2021年时的调整前亏损4.94亿元。登康口腔在三年中的营收、利润稳步增长。

而母婴家清品牌宝露泰奇，是国内化妆品行业中少有的寻求在美国上市的企业。近期，公司向美国证监会提交招股书，计划在美国纳斯达克交易所上市。

宝露泰奇在母婴领域不算行业领先，但它主要使用安全性较高的“山茶油”，与市场中的母婴品牌实现差异化竞争。

同时这家公司的规模较小但增速快，2021年的营收665.6万美元，同比增长 114.9%，其中婴儿护肤/洗护产品和家居清洁产品各占营收一半。净收入77.5 万美元，同比增长 1468.7%。不过，宝露泰奇非常依赖线下经销渠道，TOP5经销商营收占比合计 50.9%。

这些“品牌”普遍被指出存在“重营销、轻研发”的问题，部分品牌因为产品力不足，在市场中的竞争力已经有所下降。因此，通过上市融资，日化品牌们能够进一步补足自己的短板。

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